原文来自 Circle 创始人& CEO Jeremy Allaire 编译｜Odaily星球日报 秦晓峰（@QinXiaofeng888）

编者按：6月30日，由140家全球知名企业支持的稳定币项目 Open Standard 正式官宣，并计划于今年晚些时候推出全新的美元稳定币 Open USD（OUSD），直接挑战 Circle 的 USDC。消息公布后，Circle（NYSE: CRCL）股价一度暴跌超过17%。面对投资者疑虑，Circle 创始人兼 CEO Jeremy Allaire 近日发布长文，系统阐述其对稳定币市场竞争格局的看法。

Allaire 指出，稳定币网络本质上是具备强网络效应的平台型公用事业，市场结构天然趋向“赢家通吃”。他从三大维度论证 USDC 的护城河：

第一，生态集成网络效应。 USDC 已被成千上万的应用和服务集成，覆盖 DeFi、支付、交易所等多个场景。Circle 自主开发的 CCTP、Gateway 等协议进一步强化了跨链互操作性与安全性，使开发者能轻松接入现有流动性与用户基础。这一生态建设历时近十年，正随主流金融机构大规模接入而加速扩张。

第二，全球流动性网络。 USDC 拥有覆盖一级市场（银行直连）与二级市场（多平台交易）的深度流动性，是全球流动性最高的三大数字资产之一（仅次于 BTC 和 USDT）。据 Artemis 数据，2026 年第一季度，USDC 处理了区块链上 80% 的美元稳定币交易额（约 30 万亿美元），远超其他竞争者。其流动性广泛分布于数十个平台，而非集中于单一交易所。

第三，监管与政策整合优势。 Circle 已推动 USDC 在欧洲、日本等关键司法辖区获得全面合规许可，是目前唯一在这些地区全域可用的大型全球稳定币。同时，公司建立了覆盖全球的银行合作、储备管理及财资运营体系，支持近乎全天候的法币出入金能力。

针对 OUSD 提出的三大主张，Allaire 逐一回应：

（1）免费铸造与赎回： 虽然部分稳定币收取高额赎回费，但 Circle 已通过灵活合约机制解决该问题，而非简单提供“无限免费赎回”——后者在实际运营中可能因成本压力难以持续。

（2）收益共享模式： Circle 在 2026 年 Q1 将 59% 的收入（4.07 亿美元）分配给分销合作伙伴，但仍保留足够资金用于基础设施投资。Allaire 警告，若将全部收益让出，将导致平台“挨饿”，无法支撑长期发展。

（3）联盟治理模式： Allaire 认为大型企业联盟往往协调困难、激励不一致、行动迟缓，难以实现产品敏捷性与持续创新。Circle 早期曾尝试类似模式，但最终转向由核心平台主导、战略伙伴协作的“大帐篷心态”（Big tent mentality）生态策略。

他强调，Circle 与 Coinbase 的合作关系依然稳固，并将继续深化 USDC 网络扩展。同时，Circle 正通过 Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stack 等技术栈，支持包括 OUSD 成员在内的多家机构发行和使用稳定币，推动整个行业增长。

“我们坚定看好稳定币生态的增长，并欢迎 OUSD 成为社区的新成员！”Allaire 表示。